ЦБ снова снизил ключевую ставку, но радоваться рано. Впереди "главный сюрприз"

Да, годовая инфляция снизилась — с 5,7% до 5,6%. Да, рост экономики продолжается, хоть и «умеренными темпами». Да, потребительский спрос ускорился, а компании, пусть и сдержанно, но начали оживать. 

Но есть нюанс.

Проинфляционные риски, по признанию самого регулятора, не просто сохраняются — они выросли. В том числе из-за «временного снижения производства моторного топлива». Сюда же стоит добавить заявление ЦБ про бюджетную политику, которая на трёхлетнем горизонте обещает быть «более стимулирующей, чем ожидалось». А это значит — больше денег в экономике, и соответственно — больше давление на цены.

И вот тут начинается главный сюрприз: ЦБ прямо предупреждает, что такая бюджетная политика «может потребовать более высокой траектории ключевой ставки». Простыми словами: снижаем сегодня — не исключено, что поднимать будем завтра.

Безработица — на минимумах, но планы компаний по индексации зарплат, как сообщает регулятор, «снижаются». То есть работы много, а зарабатывать больше — не светит.

Следующее заседание по ставке — 24 июля. И судя по тону ЦБ, девятое снижение вполне может оказаться последним в этом цикле.

Ранее эксперты рассуждали о том, какой будет ключевая ставка в 2027 году. Озвучивались разные сценарии:

• Оптимистический вариант предвещает снижение ставки ниже 10 процентов. Однако вероятность реализации такого сценария является невысокой.
• Согласно жесткому сценарию, ключевая ставка сохранится выше 11 процентов. Тем не менее, регулятору может быть трудно его удерживать, так как текущая экономическая ситуация характеризуется как «достаточно сложная», а бизнес рассчитывает на сигналы возобновления роста и оживления инвестиционных проектов.

Таким образом, базовый сценарий говорит о том, что ключевая ставка, скорее всего, будет находиться в диапазоне 10-10,5 процента.

В свою очередь, Анатолий Аксаков, председатель комитета Государственной думы по финансовому рынку, прежде говорил, что на заседании совета директоров 19 июня Центральный банк может уменьшить ключевую ставку с 14,5 до 13,5 процента. По мнению депутата, у регулятора есть все основания для этого, так как «в настоящее время цены в экономике не растут в среднем, а даже начали снижаться». Но, как мы видим, ожидания не опрадались. ЦБ снизил ставку не до 13,5%, а до 14,25%.