Набиуллина: Кредиты станут доступными только после победы над инфляцией

Банк России в 2026 году намерен поставить точку в пятилетнем периоде высокой инфляции, заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, выступая на Биржевом форуме Московской биржи. При этом регулятор не готов идти к цели любой ценой, допустив небольшое превышение таргета.

По словам главы ЦБ, борьба с высокой инфляцией — ключевое условие для возвращения доступных кредитов. Низкая инфляция, а не субсидии, является залогом умеренных процентных ставок, отметила Набиуллина. Наивно рассчитывать на дешевые кредиты в условиях роста цен — обратной ситуации не существует. Самый дорогой сценарий для экономики и населения — это именно затяжной период высокой инфляции, который неизбежно влечет за собой высокие процентные ставки и дорогое фондирование.

Банк России сохраняет прогноз по инфляции на 2026 год в диапазоне 4,5–5,5%. Это связано с временным скачком цен из‑за январских налоговых изменений и ряда других факторов. По оценке регулятора, уже во второй половине года инфляция может приблизиться к целевым 4%, а по мере выхода январского всплеска из годовой статистики показатель снизится к плановым значениям. При этом ЦБ сознательно не форсирует снижение цен: жесткие меры могли бы привести инфляцию к более низким значениям с учетом лагов денежно-кредитной политики, но регулятор не считает это целесообразным.

Экономика страны впервые в современной истории столкнулась с острой нехваткой рабочей силы, подчеркнула Набиуллина. Это совершенно новая реальность как для власти, так и для бизнеса. Безработица находится на рекордно низком уровне — около 2%, а инфляция приближается к 10%, что в сочетании говорит о перегреве экономики. В этих условиях регулятор делает ставку на переток кадров из менее эффективных секторов в отрасли с более высокой производительностью труда. Однако дефицит кадров, по оценкам, может сохраняться долго: по прогнозам Минэкономразвития, в 2026 году безработица ожидается на уровне 2,6%, а к 2028 году — 2,3%. Аналитики, опрошенные ЦБ, дают близкие оценки — 2,5% и 3% соответственно, пишет РГ.

Говоря о бюджетной политике, глава ЦБ отметила, что бюджетный импульс пока значимо не ослабевает, а проинфляционные риски сохраняются также со стороны ухудшающихся внешних условий. Банк России находится в тесном контакте с правительством, чтобы отслеживать бюджетную политику.

Отдельной проблемой Набиуллина назвала чрезмерный объем льготных субсидируемых кредитов. Такие кредиты снижают стимулы для компаний выходить на биржу и, по сути, «убивают» рынок капитала. Бизнесу проще пользоваться дешевыми заемными деньгами, чем привлекать средства через публичные инструменты. При этом высокую ключевую ставку регулятор не считает главным препятствием для развития фондового рынка — проблема кроется в более глубинных факторах, включая недостаточный уровень защиты прав миноритариев. Состоятельные инвесторы предпочитают вложения, где могут контролировать процесс и понимать риски, поэтому права акционеров на публичном рынке должны быть «железобетонными».

Как сообщил в ходе форума министр финансов Антон Силуанов, правительство не рассматривает отказ от механизма бюджетного правила. Дефицит бюджета в первом квартале, по его словам, не вызывает опасений — он сложился из‑за низких нефтегазовых доходов и авансирования, и в течение года ситуация будет выравниваться.

Уважаемые читатели «Царьграда»!             

Присоединяйтесь к нам в соцсетях ВКонтакте, Одноклассники, Telegram и Дзен-канале.