У Набиуллиной снова "замедлился рост цен": Заявления, с которыми поспорит каждый

По итогам заседания совета директоров 20 марта Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15%. Это седьмое подряд снижение. После заседания председатель Банка России Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию, в которой также принял участие зампредседателя ЦБ Алексей Заботкин. "Ведомости" собрали ключевые заявления главы регулятора.

В феврале рост цен ожидаемо замедлился после январского ускорения, а инфляционные ожидания умеренно отреагировали на повышение налога на добавленную стоимость до 22%. Русская экономика сейчас приближается к состоянию, которое можно охарактеризовать как балансирующий рост, что позволило смягчить денежно-кредитную политику.

Темпы роста инфляции в феврале снизились до уровня второй половины 2025 года. Показатели устойчивой инфляции указывают на умеренное ценовое давление: в пересчете на год этот показатель не вырос и находится в диапазоне 4-5%. Следствием замедления инфляции, по словам Набиуллиной, стал тренд на снижение рыночных ставок по ипотеке, потребительским и автокредитам.

Мне кажется, тренд снижения ставок, это данные подтверждают, он налицо. Это следствие снижения инфляции,

— отметила глава ЦБ.

Предварительные данные начала года подтверждают охлаждение спроса, особенно потребительского, чему дополнительно способствовал перенос крупных покупок на конец 2025 года. Россияне по‑прежнему демонстрируют повышенное стремление к сбережению средств, хотя этот показатель плавно снижается. По историческим меркам склонность к сбережению остается высокой, и ее уменьшение происходит очень постепенно, что естественно при смягчении денежно-кредитных условий, подчеркнула Набиуллина.

Ситуация на рынке труда развивается в рамках сложившихся трендов: безработица находится на историческом минимуме, при этом опросы показывают, что острота дефицита кадров снижается. Объем инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года немного уменьшился, но остался вблизи рекордных уровней последних лет, составив 42,5 трлн руб., что почти на 25% выше показателя 2021 года.

В последнее время курс рубля ослаб, однако, по оценке Набиуллиной, говорить о выраженной тенденции преждевременно — он колеблется в рамках диапазона, наблюдавшегося в течение 2025 года.

Ситуация на Ближнем Востоке влияет на конъюнктуру мировых рынков, а конкретное воздействие на Россию будет зависеть от продолжительности и масштаба событий. С одной стороны, более высокие цены на нефть поддерживают рублевую выручку. С другой — в более долгосрочной перспективе ситуация может неблагоприятно сказаться на мировой инфляции и привести к нарушениям поставок, а проблемы с логистикой способны отразиться на показателях экспорта. На данный момент давать оценки по совокупным эффектам для нашей экономики преждевременно.

По словам Набиуллиной, конфликт на Ближнем Востоке в краткосрочной перспективе поддержит экспортные доходы России и рубль, однако в долгосрочном плане может стать проинфляционным фактором. При этом влияние этого конфликта не могло быть решающим при принятии решения о ключевой ставке 20 марта, хотя фактор действительно важный. Если бы его не было, на заседании активнее обсуждался бы вариант со снижением ставки на 100 базисных пунктов.

Валютный курс, как подчеркнула Набиуллина, не был значимым фактором при принятии решения о ключевой ставке. Два основных фактора неопределенности, которые будут влиять на дальнейшие решения, — это изменения внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики.

ЦБ будет оценивать целесообразность снижения ставки на ближайших заседаниях, однако оно не станет автоматическим.

Значительно выросла неопределенность, связанная с внешними условиями и с будущими параметрами бюджета. Нам может потребоваться время для того, чтобы увидеть, как будет развиваться ситуация,

— заявила Набиуллина.

На заседании 20 марта совет директоров Банка России рассматривал несколько сценариев, включая сохранение ключевой ставки и ее снижение на 100 базисных пунктов. В дальнейшем регулятор будет принимать решения о возможном смягчении денежно-кредитной политики на основе трех критериев: стабильности замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также анализа внешних и внутренних рисков.